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铁路改革提速,未来经营效率有望提升
cyangray.com2019-02-28 19:12:00 文章来源:珞珈投资  作者:珞珈投资研究中心

导读:世界上一次建成线路最长、标准最高的高速铁路——京沪高铁正式宣布IPO计划。随着铁路改革的逐步深化,预计铁路板块的经营效率有望提升,业绩也有望改善。


  世界上一次建成线路最长、标准最高的高速铁路——京沪高铁正式宣布IPO计划。公开信息显示,京沪高铁2017年的净利润为127亿,同比增幅超过3成。投行人士表示,京沪高铁此次IPO至少募资292亿元。

  在2018年年度工作会议上,中国铁路总公司总经理、党组书记陆东福表示,2019年的工作重点之一就是股份制改造,并提到会推动重点项目股改上市,以及推进市场化债转股和123棋牌娱乐再融资工作,还将择优推进混改试点。预计2019年铁路改革加速进行。

  从中铁总现金流状况来看,未来基建投资及还本付息压力居高不下,但自身造血能力仍有明显不足,中铁总也亟需通过铁路改革丰富投融资渠道、改善主业盈利能力,缓解自身资金收支压力。

  结合目前的政策路径看,混改及资产证券化当是2019年铁路改革最重要的方向,此外还有为盘活土地资源和价格改制。

  国外成功经验表明,在竞争性领域引入私人资本,将有利于通过市场化手段实现降本增效,从而改善铁路经营状况。近年来,各地的新建铁路多数采用合资方式,引入地方政府、交通产业投资基金及其他社会资本,通过委托经营方式分享运线经营效益。在铁路运营的新兴业务方面,中铁总也积极与上下游关联企业、互联网企业及金融企业寻求合作。

  子公司混改及资产证券化方面,2018年6月,腾讯控股、吉利汽车联合体以43亿元受让中铁总下属企业动车网络科技有限公司49%股权,成为铁总子公司层面首单混改落地项目。京沪高速铁路股份有限公司正式启动A股上市工作,显示优质运线资产证券化改革开始进入快车道。

  此外,盘活土地资产也是改革的重要方向。2017年8月,中国铁路总公司就曾表示既有铁路土地总面积达68亿平方米,其中可开发利用的土地面积达3亿平方米,按2017年国家统计局全国平均土地购置成交价推算,可开发利用土地价值近1.6万亿元。利用火车站点的人流优势,对闲置土地进行综合开发,将有望打造铁路盈利新极点,有效提升铁路经营效益。

  铁路运价作为决定铁路运输业务毛利率的直接因素,一直都是改善铁路财务的重点。目前,我国铁路货运价格调节机制的市场化程度较高,但是客运业务调价约束相对更为明显。其中,普通铁路客运运价调整难度较大,自1995年提价51.8%以来,铁路普客已有24年未提价。2016年12月,发改委发布了提价的征求意见稿,开启价格监审工作,但直至今天依然未见落地。由于涉及民生问题,普客运价潜在调价影响较大,未来推进难度相对较大。

  相对普铁保障基础出行的定位,高铁相对高质的产品服务,令其更易推行定价市场化,是铁总盈利的重要来源。

  随着铁路改革的逐步深化,预计铁路板块的经营效率有望提升,业绩也有望改善。



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